一位來自歐洲的投資人問道：“我曾經(jīng)也是您忠實的粉絲，到今天為止依然是，我想未來也會是。可是，近幾年我的投資成績并不理想，因為堅持價值投資，我錯失了投資科技股的機會。我現(xiàn)在持有的股票，已經(jīng)從原先的平均20倍市盈率跌至平均10倍市盈率，我認為已是很低了。那么您認為，相對于市盈率在50倍、100倍乃至負數(shù)的股票而言，是不是可以安心持有的？”
老巴說：“經(jīng)濟危機下，看市盈率會是一場災難。經(jīng)濟不好時，人們的消費需求會降低，企業(yè)的盈利就必然會下滑，企業(yè)盈利的下滑必然使得市盈率提升，股價也支撐不起如此高的市盈率。最終，今天10倍的市盈率股票，到明年可能變成8倍，如果你覺得8倍已是最低，或許再過一年，平均市盈率到5倍，當你覺得5倍市盈率到底時，有一天，你會發(fā)現(xiàn)已是1倍市盈率。因此，對于價值投資者來講，要高度的分散化，不要去看市盈率。但是，那些幾十倍，甚至是幾百倍市盈率的股票，盡量不要參與。原則上，凡是超過20倍以上市盈率的都不要去碰。當這不屬于價值投資者機會時，這錢你就不應該去賺。當然這樣的話，你會非常的痛苦。人性嘛！總是期望趨利避害的。你持有的那些，接近基本面價值的股票不漲反跌，那么，你的投資人就會對你產生看法，久而久之，你自己也會跟著喪失信心。這正是考驗一個成熟投資者的重要時刻。你是否是一個成熟的價值投資者？還是說你也會隨波逐流的，去追逐那些市盈率在1百倍、1千倍或是1萬倍，甚至市盈率為負的一些股票呢？因此，對于價值投資者來說，永遠不要碰基本面價值配不上股價的那些股票?！?p> 一位M國投資人問道：“難道科技股的投資就不是價值投資了嗎？難道價值投資僅僅是看市盈率嗎？今天這個企業(yè)的市盈率可能是負數(shù)，也可能是幾百倍的市盈率。但是當這個企業(yè)的基本面發(fā)生變化的時候，它的市盈率本身也會發(fā)生變化。如果今天的市盈率是100倍，當他的基本面發(fā)生變化之后，明年的市盈率可能就是十倍，那么如果有這種預期的話，為何不說這樣的投資思維也是價值投資呢？”
老巴說：“如果我現(xiàn)在有一百萬，我會很樂意把他分成20份，甚至是40份，去購買那些高成長的企業(yè)股票。多品種小批量的投資原則適合于散戶，我也可以去瘋狂的跟風一把。然而，現(xiàn)在我所掌控的是一家擁有10萬億規(guī)模的投資公司。因此。我寧愿購買那些擁有良好歷史數(shù)據(jù)，可以通過財務數(shù)據(jù)進行分析，企業(yè)運營以及市場消費者可控的一些企業(yè)。市盈率不是唯一的指標，只是一個參考。我也并不認為市盈率就等于價值投資，我剛才也回答過了，低市盈率不代表價值投資。但是你要問我。有沒有一個非常確切的投資模型，我會告訴你，我會嚴格按照格雷厄姆的《證券分析》來進行操作。尤其在大蕭條時期，這本書是我們永遠的投資《圣經(jīng)》?！?p> 此時，巴舒端著一個托盤走到桌前，老巴微笑的說道：“瞧，小伙子已經(jīng)把菜端上桌了，我們大家邊吃邊聊吧。”
這張桌上，每人面前擺著一碗白米飯，三碟新鮮的時令小菜，一盤熱氣騰騰的清炒土豆絲。當這頓簡便的午餐上齊時，老巴端起碗、拿起筷子，大口的吃了起來。