高鐵里的王暮雪陷入了極度焦躁的情緒之中，她一邊要背完晨光科技所有財務(wù)數(shù)據(jù)，一邊要給曹平生制作四十頁的資產(chǎn)證券化PPT。
資產(chǎn)證券化，是指把缺乏流動性、但具有未來現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)收集起來，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場上出售和流通的證券以融通資金的過程。
比如你跟銀行借錢買房，每個月要還銀行房貸，那么對于銀行來說，每個月就有一筆相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，這是銀行的一種資產(chǎn)，會計學(xué)上稱為“應(yīng)收賬款”，只不過這種資產(chǎn)變現(xiàn)能力很差，因為等待時間很長。
銀行不傻，等你十年、二十年甚至三十年才還完貸款，資金回籠速度太慢了，行長都老了，得拄著拐杖含著假牙看著你還完最后一筆錢。
我們需要思考一下，銀行是做什么生意的，說白了就是專業(yè)做金錢買賣的。
所以銀行想的是，今天借出去100萬，最好能通過某種方式全額并且快速回來，只要是全額本金，只要夠快，大不了讓出一部分利息，這樣自己可以馬上再借100萬出去。
于是銀行的錢就借了又回來，再借再回來，利息疊加越來越多，銀行資金使用效率越來越高，越來越富有，錢跟雪球一樣地越滾越大，聽起來是不是很爽？
但關(guān)鍵是，到底什么方式可以實現(xiàn)此類滾雪球的借款模式呢？
金融世界里，利益永遠是第一生產(chǎn)力。
既然市場上大家都有這個想法，有這個需求，“資產(chǎn)證券化”就應(yīng)運而生。
“資產(chǎn)證券化”就是把能產(chǎn)生未來相對穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，變成一種證券。
我們可以簡單地把這種證券想成一張紙，紙上寫著銀行的資產(chǎn)，比如應(yīng)收賬款，然后放到市場上賣，銀行讓出一部分利息，誰愛買誰買。
既然是未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就跟穩(wěn)定的租金收入一樣，又有利息，有閑錢無處放的投資者自然也就挑挑看看，一看哎喲，比余額寶、微信理財上的利息還高，好！買了！
于是銀行的100萬就這么以一張紙的形式賣了出去，假設(shè)最初的本息總額是107萬，那么銀行可能只賣101萬的價格，剩下的6萬利息收益仁慈博愛地分享給市場上廣大的投資者。
一旦交易達成，銀行便快速回籠本金100萬還多賺了1萬利息，于是聰明的銀行迅速又借出101萬然后獲得更多的利息，銀行很滿意。
而投資者投入101萬買了一張可以獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的紙，且還有6萬的利息，投資者也很滿意。
結(jié)果就是大家都很滿意，心想資產(chǎn)證券化可真是個好東西！
從1968年美國最早出現(xiàn)的住房抵押貸款支持證券問世到如今，資產(chǎn)證券化在國際上已經(jīng)有將近46年的歷史。
有人說資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代金融領(lǐng)域最重大的創(chuàng)新之一，因為其盤活了不計其數(shù)的存量資產(chǎn)，極大地提高了資金使用效率；但現(xiàn)在的金融人士都知道，資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代金融領(lǐng)域最致命的毒藥，如同原子彈一樣，破壞力直接導(dǎo)致了震驚全球的2008年金融危機。
2008年，還在讀高中的王暮雪，晚自習(xí)下課從父親車里電臺廣播中最常聽到的信息就是。
“房利美和房地美股價暴跌，持有兩房債券的金融機構(gòu)大面積虧損。”
“總資產(chǎn)高達1.5萬億美元的世界兩大頂級投資銀行雷曼兄弟和美林公司相繼爆出問題，雷曼兄弟被迫申請破產(chǎn)保護，美林公司被美國銀行收購。”
“總資產(chǎn)高達1萬億美元的全球最大保險商美國國際集團（AIG）也難以為繼，美國政府在選擇接管AIG以穩(wěn)定市場的同時卻對其他金融機構(gòu)愛莫能助?！?p> 新聞中的這些公司和措辭，對于當(dāng)時還只懂?dāng)?shù)理化的王暮雪而言，十分陌生。
于是王暮雪就問開著車的王建國：“老爸，美國這些公司為什么破產(chǎn)？”
王建國道：“因為美國的銀行將窮人的房貸做成了一種證券，然后拿到市場上去賣，后來窮人還不起錢了，市場就崩了?！?p> 王暮雪雖然當(dāng)時沒有學(xué)過金融，但也覺得有些不對，于是進而問道：“窮人還不起錢，市場也不會崩吧……銀行手上不是應(yīng)該還有窮人的房子么？我記得很小的時候，老爸您問銀行借錢，咱家房子也曾經(jīng)抵押在銀行?！?p> “不錯小雪，銀行手上確實有房子，房產(chǎn)證都在銀行兜里揣著呢，只不過銀行借給窮人的時候，房子的市場價是100萬，誰知窮人還不起的時候，房子的市場價格只有70萬，50萬，30萬甚至1塊錢，你說銀行是不是要哭？”
“??？房子的價格還能跌？”王暮雪可是一路看著遼昌周圍的房價水漲船高，從沒聽聞房價會跌。
王建國笑了：“所有美國銀行知道房價下跌都是你這反應(yīng)，所有人都認為房價絕對不會跌，即便短期有波動，長期來看就是一直漲，所以銀行認為即便那幫窮人還不起，銀行靠賣房子也不會虧?！?p> “然后呢？”
“然后既然不會虧，大家膽子就肥了，他們就把這種房貸所帶來的穩(wěn)定收入讓投資銀行做成一種證券，放到市場上去賣，也就是所謂的資產(chǎn)證券化。當(dāng)然了，因為所有人都認為房價不會跌，所以這種資產(chǎn)風(fēng)險很小，大家都愿意買。將資產(chǎn)進行證券化需要依靠投資銀行，因為這屬于投資銀行的業(yè)務(wù)范疇，所以一開始的時候，美國的傳統(tǒng)商業(yè)銀行跟投資銀行都賺了很多?！?p> “只有商業(yè)銀行跟投資銀行嗎？那為什么新聞里會提到什么AIG的保險商？”王暮雪一臉不解。
王建國聞言笑瞇瞇道：“小雪，當(dāng)你看到別人家的孩子有寵物的時候，你自己不是也想有么？所以你才買了那么多?！?p> 王暮雪神色一灰：“老爸，不要岔開話題?！?p> “老爸可沒岔開話題，作為保險公司，看著商業(yè)銀行跟投資銀行有錢賺，還賺得如此開心，心里當(dāng)然不爽，于是乎嚷嚷著要來插一腳，分一塊蛋糕?！?p> “怎么分？”
“自然就是保險公司愿意給此類證券擔(dān)保，讓大家給他交保費，這樣一來，原來有的風(fēng)險都變得沒有風(fēng)險了?！?p> “那不是就賣得更好了？”
“當(dāng)然，既然那么好賣，于是投資銀行里面的所有聰明人就開始思考一個問題，既然商業(yè)銀行有資產(chǎn)，自己有業(yè)務(wù)能力，保險公司又有抗風(fēng)險能力，三方合作其樂融融，不如我們就搞點大的，什么資產(chǎn)都證券化一下吧！”
“??？比如什么資產(chǎn)還可以證券化？”
“很多，比如車貸、信用卡貸款、學(xué)生貸款，各種高速公路過路費、景點景區(qū)門票費，反正是未來現(xiàn)金流的玩意兒，都來證券化一下……”王建國嘿嘿道。
王暮雪聽后一臉汗顏：“這聽起來太隨意了吧……那這種有人買嗎？”
“單獨賣的話當(dāng)然買的人不一定都有那么多，因為什么學(xué)生貸款的很不穩(wěn)定，畢竟學(xué)生沒有什么穩(wěn)定收入，所以這種一般評級很低，評級低的證券自然風(fēng)險就高，市場上也不是誰都愿意承擔(dān)高風(fēng)險?！?p> “我知道了老爸，可以打包賣！那些風(fēng)險高的貸款跟風(fēng)險低的貸款捆綁在一起，這樣風(fēng)險不就沒那么高了么！”
“不錯！就是你想的那樣。哈哈！看來我王建國的女兒就是塊學(xué)金融的好料?！?p> 王暮雪沒有去理會王建國的夸獎，而是繼續(xù)道：“那么老爸，這種捆綁的證券，要怎么賣？”
“嗯，就是打個包，比如好吃的豆?jié){配上不好吃的油條，一起5塊錢，不能拆分，然后有人還是為了喝豆?jié){順帶不得不買下油條，只不過，豆?jié){油條是你看得到，他們那種復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性證券，全部捆在一起去給評級機構(gòu)評級，風(fēng)險低的放多點，風(fēng)險高的少放點，多少也能混個AAA評級，然后市場上的投資者，只看評級，評級越高自然就越好賣?！?p> “哦哦哦！原來如此！”王暮雪恍然大悟，“所以老爸，這個世界上還是有很多看都不看一眼買的究竟是什么，就看評級花錢的人?！?p> “是的，很多很多人，自己的同學(xué)親戚甚至親生父母借錢都不給，但很樂意看字母A花錢?！?